截至2019年末，保險資管產(chǎn)品余額2.76萬億元，其中債權投資計劃1.27萬億元、股權投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產(chǎn)品1.37萬億元。

辦法重點包括如下內容：

1、募集方式：堅持保險資管產(chǎn)品的私募定位,放開“零售端”發(fā)行。

即主要面向保險機構等合格投資者非公開發(fā)行，也可以向符合合格投資者要求的自然人非公開發(fā)行。

2、非標投資：組合類產(chǎn)品投資非標存在35%的限制

同一保險資產(chǎn)管理機構管理的全部組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于非標準化債權類資產(chǎn)的余額，在任何時點上不得超過其管理的全部組合類產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35％。關于非標定義仍然在征求階段，具體參見筆者之前本公眾號解讀《孫海波：12問最嚴非標資管新規(guī)！如何認定同業(yè)借款、協(xié)議/結構性存款、票據(jù)、SPV、份額轉讓？》。

3、投資范圍：可以投資ABS、非標債權，未明確禁止信托計劃

總體上，放松了ABS，可以投資銀行間和交易所交易的ABS產(chǎn)品，也沒有明確禁止投資信托計劃。

根據(jù)資金來源不同，其投資范圍也不同：險資投資的保險資管，其投資范圍應嚴格遵守保險資金運用的監(jiān)管規(guī)定；非險資投資的保險資管，其投資范圍與其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍基本保持一致。

4、產(chǎn)品銷售：可以代銷

可以自行銷售，也可以代銷，代銷的機構正式稿拓展到所有的金融機構以及銀保監(jiān)會認可的其他機構，而征求意見稿則僅限于銀行業(yè)和保險業(yè)金融機構?；ヂ?lián)網(wǎng)渠道是否允許未明確規(guī)定。意味著其他金融機構比如券商也可以作為合格代銷機構。

從實踐情況來看，目前保險資管產(chǎn)品主要采用自行銷售的方式，基本上不存在委托第三方機構代理銷售的情況。對保險資產(chǎn)管理機構而言，如果采用委托第三方機構代理銷售的方式的，銷售渠道的建立、銷售行為的管理等都將成為需要面對的重大挑戰(zhàn)。

筆者認為是銀保監(jiān)會后續(xù)可能將保險資管和銀行理財子的渠道一體化。

5、投資顧問：私募基金或被排除在外

要求“接受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管并具有專業(yè)資質”，這意味著只能是持牌金融機構才能做投顧，私募基金或將被排除在外；

6、發(fā)行程序：進一步簡政放權，注冊或登記

將組合類保險資管產(chǎn)品由首單核準改為登記。同時要求保險資管產(chǎn)品發(fā)行應當在銀保監(jiān)會認可的機構履行注冊或者登記程序。

2013年，債權投資計劃發(fā)行由核準制改為注冊制；2018年，簡化了股權投資計劃發(fā)行的注冊程序。本次新規(guī)進一步簡政放權，將保險資管產(chǎn)品的管理方式統(tǒng)一調整為注冊或登記方式。

7、風險準備金：和資管新規(guī)一致

增加了風險準備金的要求，計提規(guī)則和資管新規(guī)保持一致。正式稿刪除了征求意見稿風險準備金關于“不足以賠償上述損失的，保險資產(chǎn)管理機構應當使用其固有財產(chǎn)進行賠償”的規(guī)定，更突顯資管產(chǎn)品財產(chǎn)獨立的特性。

8、配套細則：

下一步將在《辦法》的基礎上，分別制定配套細則包括①債權投資計劃，②股權投資計劃，③組合類保險資管產(chǎn)品的配套細則，細化監(jiān)管標準，提高監(jiān)管政策的針對性。

9、合格投資者

新規(guī)就保險資管產(chǎn)品的合格投資者稍微較征求稿做了擴展。

新規(guī)關于合格投資者的規(guī)定來看，與資管新規(guī)保持了一致。尤其和征求意見稿比，新增了社保、企業(yè)年金、其他持牌金融機構發(fā)行的資管產(chǎn)品，和證監(jiān)會以及銀行理財?shù)馁Y管規(guī)則基本一致。

10、刪除統(tǒng)一賬戶體系要求

正式稿刪除“投資者應當以自己名義在登記交易平臺設立的統(tǒng)一賬戶體系中開立賬戶。”

因版權限制，詳情詳見文章：資管新規(guī)保險細則來了！10大要點解讀！